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KERI Insight

내부연구진과 외부전문가들의 개별연구결과를 담아 KERI가 발간한 보고서입니다.

KERI Insight

환율변동이 기업수익성에 미치는 영향 및 대응전략

07. 9. 7.

안순권

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요약문

보고서는 1989~2006년 기간의 18년간 상장 및 협회등록, 외부감사 기업 등을 망라하는 총 6,801개 제조기업의 채산성에 환율변동이 미치는 영향을 실증분석하고 있다.

분석결과, 우리나라 제조업은 생산성이 높은 기업일수록 환율하락으로 인한 채산성 악화의 영향을 덜 받는 것으로 나타났으며, 국내 제조 기업들이 일본·미국 등과의 기술 및 품질 격차로 인해 가격경쟁력을 좌우하는 환율에 민감하게 반응하는 구조적 취약성에서 아직 벗어나지 못하고 있는 것으로 나타났다.

또 보고서는 원화강세의 파고를 넘기 위해서는 기업의 생산성 향상이 무엇보다도 중요하며, 이를 위해 경영효율화와 후진적 노사관계의 선진화가 시급하다고 주장했다. 생산성이 높은 기업의 경우 환율변동의 기업수익성에 대한 영향이 생산성이 낮은 기업 보다 더 적은 것으로 나타난 만큼 기업구조조정, 경영효율화 등을 통해 원가절감을 지속적으로 추진하고 생산성향상, 노사관계 안정을 통해 원화절상에 따른 수익성 악화를 최소화하는 노력이 중요하다는 것이다.

보고서는 원/달러 환율이 10% 하락할 경우 전체 제조업의 매출액영업이익률이 0.36%p 하락하며, 엔/달러 환율이 10% 상승할 경우 매출액영업이익률이 0.17%p 하락하는 것으로 추정된다고 밝혔다. 이 같은 분석 결과는 기업의 채산성 향상에는 원화약세와 엔화강세가 유리하다는 이론 및 경험과 부합된다.

보고서는 또 연구개발비 비중이 높은 기업의 채산성이 연구개발비 비중이 낮은 기업 보다 환율의 영향을 더 많이 받는 것으로 나타났다고 밝혔다. 이 같은 다소 의외의 결과는 연구개발비 비중의 상승이 생산성 및 품질경쟁력 향상을 통해 환율민감도를 완화시키고는 있으나, 일본·미국 등과의 상당한 기술격차로 인해 여전히 가격경쟁력을 좌우하는 환율에 민감하게 반응하는 구조적 취약성에서 국내기업들이 아직 벗어나지 못하고 있는 것을 시사한다고 분석했다.

따라서 선진국과의 기술 및 생산성 격차를 해소할 수 있는 기술개발과 품질고급화 등을 통해 수출품의 품질경쟁력을 높여야 하며 산·관·학·연 등 4대 부문의 협조체제를 강화하여 새로운 주력 수출상품 육성도 적극 추진해야 한다고 보고서는 지적했다.

연구개발비 비율이 높은 기업의 경우 첨단제품을 많이 개발하고 품질경쟁력을 높이지 않으면 세계시장에서 점유율을 유지하기 어려울 정도로 치열한 경쟁을 벌이고 있는 경우가 많기 때문에 비슷한 수준의 기술경쟁력을 갖춘 글로벌 기업들과의 경쟁에서 환율에 의한 가격경쟁력에 더 민감할 수도 있다는 것이다. 대표적 예가 미국시장에서 일본제품과 치열한 경쟁을 벌이고 있는 반도체, 자동차, 기계, 통신 등의 업종이며, 보고서는 연구개발비 비중이 높은 기업들이 반도체·전자부품, 자동차부품, 통신, 기계, 화학 등 일본 등과 경합관계가 심한 업종들인 점을 그 근거로 제시했다.

또한 환율변동의 업종별 영향 분석을 통해 반도체·전자부품·통신장비, 자동차·자동차부품, 섬유, 화학, 기계·조립금속, 컴퓨터·사무기기, 전기기기·전기변환장치 등 수출주력업종의 경우 원화강세와 엔화약세가 동시에 나타날 경우 채산성에 더 크게 악화되는 것으로 추정된다고 보고서는 밝혔다. 따라서 경쟁국에 비해 지나치게 원화강세가 지속되는 나홀로 원화강세의 충격을 완화하고 수출경쟁력을 확보하는 차원에서 원화절상의 속도와 폭을 완만히 하기 위한 시장 개입 노력이 필요하다고 밝혔다.

보고서는 또 중소기업의 채산성이 대기업보다 환율변동에 더 큰 영향을 받는 것으로 나타났다고 밝혔다. 따라서 중소기업의 환위험 관리시스템 확대, 수출가격전가율 제고를 위한 품질, 마케팅, 제품차별화 등의 추진이 절실히 요구된다는 것이다.